Årsavgifterna för att äga de olika Bitcoin-certifikaten hos Avanza variera mellan 0 och 2,5%.

Ska man bara äga certifikaten under en kort period så spelar det inte någon större roll men jag har ju haft våra under flera år och borde ju funderat kring detta tidigare såklart. Grafen nedan visar på hur avgiften äter upp dina sats.

Idag finns det 11 certifikat och ETP/ETN som följer Bitcoin-priset på Avanza.

Skillnaden mellan ETP/ETN och ett certifikat är lite svår att få grepp om men jag uppfattar det som om en ETP/ETN (Exhange Traded Product/Note) alltid är ett separat bolag med en enda uppgift, förvalta det specificerade innehavet och ställa ut obligationer mot innehavet. Däremot certifikaten är mycket ”friare” för utställaren, det är en del av deras verksamhet och balansräkning, de kan säkra priset som de själva tycker är bäst och vid en konkurs så är certifikaten en av skulderna i mängden.

En annan skillnad är att certifikaten handlas med orderbok där utfärdaren en gång om dagen säkerställer att priset är korrekt. ETP/ETN handlas mot en market maker som i varje stund säkerställer att ETP följer Bitcoin-priset.

En snabbkoll av certifikaten och bolagen:

• Valour ägs av DeFi Tech, Kanada, börsnoterat där certifikaten är ett utav tre affärsområden. De har två identiska certifikat med olika pris trots att de har samma specifikation
• Global X ägs av asiatiska Mirae Assets med $500 miljarder under förvaltning i alla typer av finansiella investeringar
• Fidelity, USA $4.500 miljarder under förvaltning i alla typer av finansiella investeringar
• WisdomTree, USA, $100 miljarder under förvaltning i alla typer av finansiella investeringar
• CS Physical BTC ETP, Coinshares, samma bolag som förvaltar XBT
• VanEck, Australien, $80 miljarder under förvaltning i alla typer av finansiella investeringar
• 21Shares, Schweiz, $1 miljard i Bitcoin och shitcoin ETP
• BTCetc, ETC group, Tyskland, $0,5 miljarder i Bitcoin och shitcoin ETP
• Bitcoin XBT, CoinShares, Jersey, börsnoterat där certifikaten är ett utav tre affärsområden inom crypto

Global X, Fidelity, WisdomTree och VanEck lägger jag i en grupp där risken är i stort sett 0 att det skulle kunna uppstå några problem med bolaget och förvaltningen av certifikaten. Courtaget är höga 95 kr/affär samt ca 0,2% i växlingsavgift från SEK till EUR, spreaden är OK och förvaltningsavgiften ligger mellan 0,65 och 1%.

21Share och BTCetc känns helt ointressanta, små bolag och dyra ETP.

Då är det billigaste och dyraste certifikatet kvar, Valour som är gratis och XBT med 2,5% i förvaltningsavgift.

XBT faller bort direkt. Även om jag skummat igenom hemsidan och årsredovisningen så finns det inget som gör att risken i Coinshares skulle kunna vara lägre än i t.ex. Fidelity, tvärtom. Jag kan inte komma på en enda anledning till att äga XBT över en längre tidsperiod.

Valour köper DeFi Tech och byter namn till DeFi Tech … tror jag … Det är ett litet bolag, med mindre än $1 miljon i intäkter under första kvartalet där drygt hälften var från staking ETH och resterande ”management fees”. Bolaget har tre affärsområden: certifikaten, venture capital investeringar och något de kallar Infrastructure som jag tolkar som lite mining, Solana validator och orakel-tjänster.

Negativt resultat men det är mycket omvärderingar av tillgångarna så kassaflödesanalysen är den viktigt, -$10 miljoner första kvartalet för den löpande verksamheten. Sedan blir det krångligt med investeringar och finansiering men i slutändan så var kassan i princip oförändrad.

Balansomslutningen är $200 miljoner där 2/3 är digital assets, 1/6 vc investeringar och 1/6 goodwill. Totalt har de 2.000 Bitcoin vilket är ca hälften av digital assets där resterande är mest ETH följt av Cardano och Solana och ytterligare 20 shitcoins. De har även 200 miljoner Terra Luna som är bokförda till $0 (värda $2,3 miljarder då Terra Luna toppade i april 2022).

På skuldsidan i balansräkningen så är 66% certifikatägarna, 20% är externa lån och 14% eget kapital. Så vid en konkurs idag och alla tillgångarna är realiserbara till bokfört värde så skulle certifikatägarna få ca 75% av värdet av dem. Jag antar då att de externa skulderna har företräde. I praktiken så är min gissning att man skulle få betydligt mindre än <50%. Någon som är sugen på aktier i ett crypto start up eller 40 miljoner Cardano ADA för $15 miljoner?

Förvaltningen av certifikaten sker genom ett bolag på Cayman vilket inte är ovanligt men känns ändå sådär. Det står att man säkrar värdet på certifikaten genom en mix av att äga Bitcoin och andra finansiella instrument samtidigt som det på något ställe stod att man använde Bitcoinen och shitcoins som säkerhet för lånen.

Jag hittar inget negativt om ägarna eller bolaget men det är för många punkter med osäkerheter:

• Stökig bolagsstruktur (kanske är ren otur med min timing)
• Negativt kassaflöde
• Shitcoins och vc invsteringar i balansräkningen
• Använda Bitcoinen och shitcoins som säkerhet för lån
• Mixen av att äga Bitcoinen och andra finansiella instrument för att följa priset

Risken för problem eller rent av konkurs kanske inte är stor men jag avstår och väljer Fedility.

Deras ETP finns i ett separat tyskt bolag som köper Bitcoin som förvaras av Fidelity Digital Assets med en årlig förvaltningsavgift på 0,75%. Enda nackdelen jag kan komma på är att ETP är i EUR så där är ytterligare en valutarisk inblandad som jag får fundera kring.

Känns bra att jag äntligen gjort denna genomgången och samtidigt funderat kring fördelningen av Bitcoin, ETP, MicroStrategy, miners etc. ETP i en ISK är väldigt enkel att handla och äga samtidigt som det äter sats och är mer riskfyllt än att äga Bitcoin. I inlägget Bitcoin som investering så tittar jag på alternativ och risker.

PS. EU vill genom Mifid-direktiven att enskild investerare enkelt ska få tillgång till information kring avgifter och förutsättningar för investeringen.

De stora fondbolagen som Blackrock vill inte anpassa sig efter dessa regler vilket är anledningen till att vi inte kan handla världens största ETFer som SPY (S&P500), QQQ (Nasdaq), TLT (10-åriga amerikansk statsobligation), GLD (guld) och väldigt många fler med <0,1% i avgift utan är tvingade att handla betydligt dyrare fonder. När Bitcoin-ETFerna blir godkända i USA så kommer vi inte att kunna köpa dessa heller.

Efter att ha tillbringat flera timmar bland dokumenten EU kräver som PRIIPS, faktablad och prospekt som man hittar på tickern hos Avanza så kan jag med säkerhet säga att väldigt få läser dem. Inte ens Fidelity brukar allvar med alla krav, de länkar till den engelska årsredovisningen för Fidelity Exchange Traded Products GmbH men den är på tyska. Är ändå rätt roligt att en av världens största kapitalförvaltare scannar in dokument som dessutom innehåller en stämpel!

Matchen mellan Bitcoin och bankerna kommer att bli ojämn 😊.

PSS. DeFi Techs kvartalsrapport finns inte på deras hemsida så man får använda Sedar+, och gå till 15 maj 2023