Bitcoin maler på och vårt hopp står till att Bitcoins fyra-års cykler lever. Just idag känns det som om vi håller på att lämna den näst jobbigaste fasen när priset sakta röra sig upp och in i fas tre då vi kommer att börja göra nya all time highs.

Lever cykeln så ser det väldigt bra ut framöver för priset. Under Fördjupning tittar jag på The Rational Roots modeller som bland annat visar att tillgängliga Bitcoin blir mindre för varje månad vilket rimligtvis borde vara überbullish för priset.

Min bedömning av tillståndet för Bitcoin

Kommentar:

Fem månade sedan senaste Sammanfattning och lite har förändrats.

Miningen gör ständiga all time highs och Utvecklingen rusar så det är helt omöjligt att hinna med att följa allt. Noder och Användare är helt OK medan FUDen sjunker. Priset är vi ju alla medvetna om och det vänder fort från jobbigt långtråkigt till spännande.

Mätningarna kring ekosystemet hittar du i inlägget Siffror.

Nyheter

Kommentar:

Nyhetsflödet kring Bitcoins ekosystem har minskat kraftigt och ersatts av ett oändligt antal ”icke-nyheter” om SBF och EFTer. Lägg till det att det som var en nyhet för ett år sedan idag är vardag, som att något energibolag samarbetar med ett mining bolag eller att Ferrari tar Bitcoin som betalning.

Tristessen som uppstått i Bitcoin-världen och den samlade energin som tidigare kanaliserades mot FUDen riktas numera inåt i interna bråk om BIPs (Bitcoin Improvement Proposals) och nyttan av NFT. Bråken lockar fram många dåliga sidor hos folk men det brukar lugna ner sig när någon OG som Maxwell eller någon av Peter Wuille eller Todd berättar vad som är bäst för Bitcoin.

Sedan mitt i tristessen så dyker det upp två nyheter som troligtvis kommer att forma Bitcoins framtid, Taproot assets på Lightning och BitVM. Den första att man kan skicka all typ av värde t.ex. en stable coin på Lightning och den andra att man kan verifiera avancerade beräkningar i en vanlig transaktion redan idag vilket i sin tur ger ”programmerbara” pengar och den nya datortypen som Jason Bowery pratade om i våras.

Parallellt sker det också bra och djupa diskussioner kring vad som kommer att hända när 2024-generationen av Bitcoin roockies kommer in. En stor grupp med många Bitcoins kan komma från Wall Street och vara vana att få som de vill samtidigt som de har stora muskler vilket kan bli problematiskt om de vill ”förbättra” Bitcoin.

Fördjupning

De allra flesta on-chain analyserna tyder på att fyra-års cykeln lever.

On-chain bygger på att man bland annat analyserar alla rörelser av UTXOer och letar återkommande mönster som t.ex. att Bitcoin som inte rört sig de senaste 5 månader har en stor sannolikhet att hodlas eller att nya UTXO byter ägare på botten av prisnedgångar, dvs ägaren klarade inte av att hodla.

Willy Woo, Checkmate på Glassnode och The Rational Root är de tre analytikerna jag följer, eller rättare sagt har följt, numera är det mest Root. Efter hans senaste samtal med Peter McCormack så skaffade jag en prenumeration på hans analys och har lärt mej uppskatta dem, de gör det enklare att hodla med en känsla av att man har för lite Bitcoin.

Han har förhållandevis få modeller däribland hans geniala Bitcoin spiral och Hodl Model som jag tittar närmre på nedan. Där finns fler modeller som ger mycket information som Short term holder cost basis som tydligt visar när priset avviker för mycket kring den långsiktiga uppgången.

The Bitcoin Spiral

Nedan Bitcoin-priset som en tidsspiral.

Den orangea linjen priset, ett varv är fyra år och varje cirkel i cirkeln är en logaritmisk prisskala: $10, 100, 1000 osv. Gröna prickar i min cirkel 1 är tidpunkten för halveringarna av blockbelöningen, de många små blå mellan min 1) och 2) är ATH och de stora i cirkel 2) är cykeltopparna. De röda i 3) är bottnarna.

1. Priset är aldrig under tidigare 4-års pris, bara det är ju väldigt intressant
2. Kring nyår efter halveringarna börjar de blå ATH-prickarna att dyka upp och i det fjärde kvartalet året efter halveringen så kommer cykeltoppen
3. Efter ett år med fallande pris så vänder det i fjärde kvartalet

Det är ju inte exakta tidpunkter och prisnivåer så jag skulle inte alls bli förvånad om vi ser nya ATH betydligt tidigare i denna cykeln. Medvetenheten om Bitcoin kan spela stor roll.

The HODL Model-S

Stämmer The HODL Model-S så kommer priset att gå mot i ∞ börja av 2030-talet!

Det tog mej lite tid att förstå modellen men det är inte svårt:

• Vänstra axeln i övre grafen är antal Bitcoin och totala antalet över tid är höjden av det blå + orange fälten, dvs idag finns det 19.5 miljoner Bitcoin
• Bitcoinen delas upp i två grupper: Illiquid supply (blå) och Supply (orange). Roots definition av Illiquid supply är adresser där mer än 75% av Bitcoinen inte rört sig. Exempel: du köper 1 BTC som du flyttar till din wallet. Efter ett tag så använder du 0,1 BTC men återstående 0,9 BTC räknas som Illiquid tills du spenderat mer än 0,25
• Den nedre delen av grafen visar förhållandet mellan Illiquid supply och Supply, idag 78% och stigande dvs det finns mer och mer Illiquid supply, fler som HODLar.
• The Root har sedan modellerat framtida utveckling av förhållandet, dels i en konservativ HODL model, dels i The HODL Model-S ovan som bygger på att Bitcoins utveckling följer en S-kurva. S-kurvan innebär först långsamt, sedan snabbt för att sedan på slutet återgå till en långsammare utveckling
• Aktuell Illiquid % of Supply är högre än modellvärdet

Så Root har analyserat fram att han tycker 75% är en bra avskiljare mellan Illiquid supply och Supply och sedan byggt en modell baserat på förhållande mellan dem. Modellen kan vara användbar eller inte, precis som PlanBs s2f.

Noterbart är att förhållandet mellan Illiquid och Supply var som lägst vid förra halveringen, det har enligt denna modellen aldrig funnits så många Bitcoin tillgängliga till försäljning som då. Lägg till det prismanipulationen från FTX m.fl. så har vi nog svaret varför förra bull market inte blev vad vi hade hoppats på.

Jag tycker The HODL Model-S är den mest spännande prismodellen i Bitcoin-världen hitintills, båda antagandena kring att hodlandet ökar och att utvecklingen följer en S-kurva stämmer väl med vad jag ser och tror.

Tycker du ovan är spännande så stöd hans arbete och köp en prenumeration och titta närmre på hans andra modeller. Om inte, följ honom på Twitter, han är generös med att dela med sig löpande.

Själv har jag börjat följa utvecklingen av Supply i detalj, ser bra ut, färre och färre Bitcoin som är till salu. Uppföljningen finns även i inlägget Siffror.

Övrigt

Sommaren 2016 så trodde jag att vi hade börjat nästa stora finansiella kris men så var det ju inte.

Efter det så har det växt fram en insikt att både det finansiella och ekonomiska systemet är mer trögrörligt och robust än vad jag trodde. Läget just nu är riktigt ”spännande” i ett lugn som känns märkligt med tanke på rörelserna på den amerikanska räntemarknaden. Frågan som jag tror alla ställer sig i det tysta är – klarar vi av detta?

Amerikansk 10-årig ränta är ett av fundamenten i världens finansiella system och mycket utgår från den, den långa riskfria räntan. Så fort man gör en ekonomisk investering så ställs den mot den riskfria räntan – är avkastningen på den nya fabriken tillräckligt stor i förhållande till den riskfria räntan? Eller när man gör finansiella investeringar, ska jag köpa aktier eller obligationer? Samtidigt så är räntan normen för alla andra räntor runt om i världen och i de allra flesta fallen så följer de den. Och räntenivån letar sig in i ekonomin och omfördelar pengar mellan de som lånat till de som lånat ut.

Alla världens banker inklusive centralbanker tillsammans med pensionsfonder, statsfonder, hedgfonder, försäkringsbolag m.m. äger amerikanska statsobligationer, ofta högt belånade då de fram till för något år sedan var säkra i värde med låg volatilitet.

Värdet på dessa obligationer har gått ner med 50% på tre år, troligtvis den största nergången någonsin och då pratar vi ett par tusen år, i alla fall den största de senaste 200 åren.

(Värdet på en obligation går ner när ränta går upp. Tänk: hur mycket är jag beredd att betala för en 2 år gammal obligation med 10 års löptid kvar som ger 3% ränta när jag kan köpa en ny med 5%? Svaret är -15% av nominellt belopp, då blir avkastning samma. Alternativet till att sälja är att behålla obligationen tills lånebeloppet återbetalas men då få lägre avkastning än på en ny).

Nedan utvecklingen i den amerikanska EFTen TLT, en av världens topp 5 handlade ETFer som investerar i obligationer med löptider över 20 år.

Utöver de årliga ränteutbetalningarna, 2% avkastning på 20 år. Har du börjat spara i TLT efter 2008 så har du förlorat pengar. I den investeringen som betraktas ha den lägsta risken.

Något händer under ytan i den finansiella världen just nu som har roten i räntorna, frågan är om det kommer att lösa sig som 2016 eller det blir synligt.