Uppdatering sker på sidan Siffror.

För några veckor sedan så var finansmarknadens Fear and Greed-index extremt låga 5 men det syntes ingenting bland alla uppföljningar på sidan Siffror. De flesta av uppföljningarna där visar den långsiktiga utvecklingen inom olika områden.

Stressen har alltid sin grund i bankerna; deras förmåga och (risk-) vilja att låna ut till varandra och till finansmarknaden. Uppskattningen från amerikanska myndigheter är att det omsätts ca $13.000 miljarder ($13 trillions) varje dag på 24-timmarslån på repo-marknaden (lån med säkerhet) så små störningar kan skapa stora problem. (overkligt stora belopp bara i USA).

Det finns ingen enskild uppföljning på stressen så man får titta på ett antal mer eller mindre komplicerade data så djupt man kan komma i finansvärlden.

Nedan är 12 indikatorer som man får göra en helhetsbedömning på.

Idag, 17 dec så är det oroligt igen efter några dagars lugn

Kommer att uppdatera dem (minst) en gång i veckan tills vidare, med bättre förklaringar över tid.

Kommentar: SOFR minus Feds Funds rate, ska i praktiken aldrig vara positiv

SOFR är den räntan som amerikanska banker dagligen rapportera att de gjort repor för, både ut och inlåning.

Feds Funds rate target, den som sänktes i onsdags, är ett intervall som idag är 3,5 till 3,75%. Med hjälp av ett antal verktyg hos Fed som bankerna kan använda så vill Fed hålla SOFR under övre gränsen.

Alla spreadar över 0 är tecken på problem i repo marknaden: riskvilja, tillgång på likviditet eller säkerheter.

Kommentar: 1 månaders amerikans statsobligation följer samma logik som som SOFR. Feds verktyg ska göra det lönsamt för en bank hålla 1-månadsräntan under Feds fund.

Kommentar: en bank som inte kan låna pengar från andra banker kan låna från Fed som absolut sista alternativ. Utlåningen från Fed via repo (24-timmars lån med säkerhet) har inte förekommit sedan 2020 fram till i oktober i år.

Kommentar: Credit default swap, försäkring mot inställda betalningar på i detta fall amerikanska statsobligationer. Fungerar som indikator på stress i banksektorn.

Kommentar: CCC är ratingen på de mest riskfyllda företagsobligationer och spreaden ovan är mot amerikansk 10-årig ränta. Låg spread = hög riskvilja/likviditet. Bitcoin har hög (omvänd) korrelation mot CCC, från början av april till idag ca 85%.

Kommentar: VIX = förväntad volatilitet på aktiemarknaden framräknad från optionspriser. Ökande förväntad volatilitet är i praktiken alltid en förväntning om nedgång i aktiepriser. Reagerar oftast väldigt sent mot verklig nedgång.

Kommentar: ränte swapar är världens vanligaste finansiella instrument där man i den enklaste swapen byter rörliga räntan mot fast ränta och betalar bara skillnaden i rörelsen t.ex. veckovis.

Senaste uppskattningen från BIS är att det nominella värdet av utestående ränte swapar för $450.000 miljarder ($450 trillions). De har ingen uppskattning för daglig handelsvolym men jag har tidigare sett uppskattningar på minst $50.000 miljarder per dag (S&P500 omsätter ca 1/1000, $400 miljarder). Ännu mer obegripliga belopp.

När swapen skapas så matchar betalningar av den fast ränta under löptiden med betalningar av en förväntad förändring i den rörliga, t.ex. genom att använda terminspriser, så i den bästa av världar så är en swap en nollsummeaffär. (Exempel: räntan förväntas öka med från 4% till 6% på tre år = fasta räntan 5%).

Vanligast är att bankerna skapar swapen och har den på lager för försäljning och över tid så säljer de båda sidorna. Det finns ränteswapar mellan alla världens räntor och i olika valutor. Anledningen att äga en ränteswap kan vara att man vill neutralisera obalanser mellan räntor och valutor i skulder och tillgångar.

När swapen väl är skapad så går den att köpa & sälja och priset beror på förändringar i antagandena från när swapen skapas, t.ex. att räntan går ner mer än förväntan.

Swapar handlas bara OTC så datan är en delmängd av priset på en swap. Ovan spreaden för en swap på en 2-åring amerikansk statobligation och 10-åringen. Utöver att swapen visar på marknadens förväntning på riktningen av räntan så blir rörelserna kraftiga vid oroligheten på marknaden.

Kommentar: oljepriset är känsligt mot både utbud och efterfrågan av oljan och tillgången på riskkapital för spekulation. WTI är den amerikanska oljan (oljor är olika, raffinaderier är konfigurerade för olika typer av oljor) och USA är i teorin självförsörjande på olja vilket gör det till en bra indikator för ekonomisk aktivitet i USA.

Terminskurvan ska normalt ha priser som är högre i framtiden, främst för att det kostar att lagra olja. Idag kan du köpa ett fat olja för leverans i november -26 och sälja den ett år senare och tjäna $1 om du har tillgång till förvaring under tiden.

Kommentar: valutor rör sig kortsiktigt mycket vid stress på finansmarkerna, både inhemska och globala kriser. Är det så att svenska kronor är en safe haven precis som schweiziska franc?

Kommentar: guldet är en försäkring mot att vårt finansiella system ska gå sönder.

Fram till 15 augusti 1971 var i princip guldpriset satt till $35 och åren fram till 1980 varierade priset mycket så avvikelsen mot trend då får man ta med en nypa salt. Nästa gång guldpriset avvek mycket från 7%-trenden var 2007. Och nu, mer än 2007.

Läs gärna hela Tweetet nedan, en utmärkt sammanfattning om varför Guld och Bitcoin.

Kommentar: kanske den bästa indikatorn på stress? Är man minsta lilla osäker så säljer man Bitcoin?

Från Tweetet ovan